您当前位置:主页 > 股指期货和融券做空 >

股指期货和融券做空Class teacher

融资融券和股指期货的资金运用效率比较

2019-09-24  admin  阅读:

 

 

  2010 年3月31日,中国境内融资融券交易正式启动。上市两个月今后,融资周围渐渐上升,融券交往趋于活动。正在融资融券交易启动两个月之际,本文总结融资融券交往的少许特色。

  统计区间为2010年3月30日至2010年5月26日,沪深300指数自3366.71点回落,收报2813.94点,累计下跌16.4%。下跌经过中,融资融券交易周围持续推广,融资买入仍旧急迅增加,融券卖出的活动度较低。

  39个交往日中,沪深两市期末融资余额抵达9.32亿元,此中,有3个交往日的净融资买入量高出7000万元,日均融资买入额2387.62万元,并仍旧急迅增加的趋向。融券余额仅有1637.5万元,增加徐徐。

  当日净融资余额(即融资余额减去融券余额)与沪深300指数呈负联系性,联系系数为-0.94。咱们构造适应的模子量度及稽核融资融券对下一交往日的预测效用,量度看涨力气的目标与沪深300指数的联系系数为0.36。

  融资买入较多的板块与板块事迹阐扬尚未暴露显着的正联系性。统计区间中独一上涨的板块是医药生物,但该板块融资买入额为1552.5万元,是融资买入较少的板块;该板块融券卖出额为399.12万元,仅次于金融股。

  融资融券交易较为活动的板块是金融、有色金属、房地产,此中金融板块的交易份额占比为47.18%,金融股融资买入额为4.4亿元,融券卖出额为675.75万元。而贸易交易、底子化工、农林牧渔的融资买入额都亏损1000万元。

  电气设置、家用电器、造造筑材、农林牧渔、归纳这5个板块没有融券卖出量。而有色金属等10个板块,融券卖出量均亏损10万元。

  共有89只个股有融资交往纪录,此中,融资周围最大的个股为深成长A(000001.SZ)、中国安好(601318.SH)、中国银行(601988.SH)。有5只个股的融资余额高出3000万元,26只个股的融资余额介于1000万元和3000万元之间,50只个股的融资余额介于100万元和1000万元之间,有9只个股的融资余额低于100万元。

  共有32只个股有融券交往纪录,2010年5月26日仅有20只个股融券余量大于0,此中大秦铁道(601006.SH)、中国安好、保利地产(600048.SH)这三只个股的融券余量大于10万股。另有招商银行等7只个股的融券余量介于2万股和10万股之间,金钼股份(601958.SH)等10只个股的融券余量少于2万股。

  目前,6家试点券商供应的可交往的融券标的数为,广发证券3只,国泰君安2只,国信证券10只,海通证券8只,中信证券19只。

  融资融券和股指期货正在实践交往中都有一个支撑担保比例的恳求。支撑担保比例是指客户担保物价格与其融资融券债务之间的比例。比如,光大证券平仓支撑担保比例为130%。股指期货交往实践上也有支撑担保比例的说法,如,股指期货IF1006合约包管金比例为15%,期货公司往往会加收包管金2%~3%,此举相当于融资融券交往中的支撑担保比例不超1+3%/15%=120%。

  咱们计较股指、股票下跌幅度雷同的前提下,融资融券和股指期货的实践杠杆率,对照二者正在资金应用出力上的分歧。

  融资初始包管金比例为50%,支撑担保比例为130%,假设按股票市值100元、折算率60%举行融资交往。

  值得防卫的是,倘若融券标的证券的折算率60%,则服从某种计较端正,融券包管金比例调剂项=max(180%-2×标的证券折算率,50%),融券包管金比例实践为60%,此时融券杠杆率仅有1/60%=1.67。

  假设股指期货多头的初始资金参加=K×期初1手股指合约价格(K大于18%),股指开仓时的杠杆率为1/18%=5.55,倘若股指期货多头只要当股指期货下跌幅度高出29.1%时,才需求追加资金,此时则有(K-29.1%)/[(1-29.1%)×18%)]120%,则K44.4%,股指多头杠杆率=1/K2.25;

  假设股指期货空头的初始资金参加=M×期初1手股指合约价格(M大于18%),假设股指期货空头只要当股指期货上涨幅度高出20%时,才需求追加资金,则(M-20%)/[(1+20%)×18%)]120%,则M46%,股指空头杠杆率=1/M2.17;

  当预设下跌幅度恰正是29.1%时(即融资交往中抵达平仓线的股票下跌幅度),融资买入者、股指期货多头的实践杠杆率辨别为2.2、2.25,股指期货的资金应用出力高于融资买入。

  当预设上涨幅度恰正是20%时(即融券交往中抵达平仓线的股票上涨幅度),融券卖出者、股指期货空头的实践杠杆率辨别为2、2.17,股指期货的资金应用出力高于融券卖出。

  因融资融券费率较高,T+1等轨造性成分,相较于股指期货,融资融券正在交往本钱、活动性上也显着处于劣势。

  尽量投资者可能操纵股指期货举行卖空,但当股指处于颤动行情,商场机合性投资机遇远弘远于趋向性交往机遇。此时,投资者就可能操纵融资融券交往随从板块轮动。

  比如,2010年4月17日,当局实行更为厉峻的分歧化住房信贷计谋,商场着手预测房地产调控步骤或者不断。然则,中国经济根本面数据较好,出口、投资、消费的数据均较为笑观,股指仍有较高的根本面赞成。此时,投资者有两种方法,将对房地产调控计谋的顾虑转化为卖出地产股。

  渤海证券3月31日有讲演以为,券商也许供应大批融资资金的岁月是股票商场并不至极看好的工夫,而当商场变得特别火爆时投资者也对照难从券商处借到大批资金。同样的意思,当商场变得特别火爆时投资者却或者从券商处借到大批证券。

  集合资指期货之后,证券公司可能正在股指期货上对冲其融资融券的危险头寸,进而可能供应数目上远多于20只的融券标的,而不必辨别商场是否火爆。

  比如,投资者融券卖出吉林敖东、中信证券、招商银行,广发证券为规避这三只个股的下跌危险,就可能酌量正在股指期货商场上创造空头头寸,锁定投资者的融券代价。倘若个股及股指下跌,广发证券可能正在期货商场上赢利,个人添补抵消个股下跌的吃亏,并能获相当于融券费率的交易收益。

  融资者与券商平寻常优点冲突两边,券商热衷举荐融资时平寻常商场趋向并不显然工夫,统计区间中沪深300指数累计跌幅16.4%;

  相较于股指期货,融资融券交易正在资金应用出力、交往本钱、活动性方面处于劣势;而融资融券正在期现套利、卖空个股和板块上有更多上风。

  集合资指期货之后,证券公司可能正在股指期货上对冲其融资融券的危险头寸,进而可能供应数目上远多于20只的融券标的,推广融资融券交易周围。